투자의견 매수, 목표주가 38,500원 유지

휴켐스에 대한 투자의견 매수와 목표주가 38,500원 유지. 목표주가는 2010년 실적 기준

PER 12.0배, PBR 2.0배에 해당.

최근 휴켐스 주가의 약세는 2010년 이익 증가폭이 2009년 대비 현저하게 떨어진다는 점

때문. 하지만 이러한 우려는 지나친 측면을 있는데 2010년 영업이익은 여전히 사상 최고

수준의 호실적이며 2011년부터 주력 제품 증설로 인하여 다시 고성장이 기대되기 때문.

대단히 안정적인 사업구조, 향후 성장에 대한 기대감, 5%를 상회하는 배당 수익률을 감안

하면 휴켐스는 여전히 매력적인 투자대상.

4Q09 영업이익 전분기 대비 46.3% 감소한 141억원 기록

휴켐스의 4Q09 영업이익은 전분기 대비 46.3% 감소한 141억 기록. 하지만 이는 당사 전망

(122억원)이나 시장컨센서스(134억)을 상회하는 수준

전분기 대비 감익폭이 커 보이지만 원료 가격 상승, 정기 보수에 따른 가동률 하락, 성과급

등의 일회성 비용 증가를 감안하면 양호한 실적

2010년 실적 증가세는 더딤, 새로운 성장을 준비하는 의미있는 한해

휴켐스의 2010년 영업이익은 전년 대비 3.3% 증가한 855억원으로 예상.

영업이익 증가율이 2008년(22.2%)이나 2009년(79.4%)에 미치지 못하는 것은 사실이나

여전히 2010년에도 사상 최대 실적을 기록한다는 점을 주목.

이익 증가 속도는 둔화되지만 2010년은 휴켐스에 있어 대단히 의미있는 한해.

동사는 2010년 DNT와 초안 증설을 통해 2011년부터 다시 10%대 이상의 이익 증가세를

이어갈 것으로 예상 됨.